Après avoir fait les gros titres avec son “montant record reversé aux Pays-Bas” en 2025, la composante belge du groupe Ahold Delhaize apparaît dans deux opérations financières récentes qui augmentent encore l’ampleur des transferts.
74,22 millions d’euros. C’est le montant de la première opération décidée le 18 juin par l'assemblée générale de la société belge Delhaize Le Lion. Il s’agissait en l’occurrence d’une réduction du capital, celui-ci passant sous la barre symbolique de cent millions, peut-on lire dans l’acte notarié la formalisant. Et ce, sans annulation d’actions, qui représentent chacune statutairement une part égale du capital sans mention de valeur nominale.
La deuxième résolution du retailer à l’enseigne léonine porte sur une autre réduction à hauteur de 47,78 millions d’euros, mais cette fois de la réserve légale qui retombe au minimum légal. Ces deux décisions, arides de prime abord, ne se résument pas à de simples ajustements comptables et emportent plusieurs conséquences pour Delhaize et, surtout, le groupe belgo-néerlandais.
Car si le document ne précise pas exactement les modalités de lieu et de temps, qui seront fixés par le conseil d'administration, il stipule noir sur blanc que cette réduction de réserve s’effectue “par remboursement à l’actionnaire unique”.
En réduisant son capital, la chaîne de supermarchés a mécaniquement fait baisser son plafond d'obligation de réserve. L'excédent de l'ancienne réserve, sorte de capitaux dormants, devient alors libérable.
Tandis que le produit de la diète capitalistique, même s’il n’est pas indiqué qu’il sera lui aussi distribué, c’est l’usage lorsqu’une société belge procède à une telle opération sans annulation d'actions et hors apurement de pertes.
Autrement dit, cela signifie que Delhaize Le Lion s'apprêterait à faire remonter une somme d'environ 122 millions d'euros à sa maison-mère à Zaandam. Un premier transfert “Sud-Nord” pour l’exercice 2026 qu’il conviendrait d’ajouter au record en la matière, rendu public la semaine passée : 378 millions d'euros ont quitté la Belgique pour rejoindre les caisses néerlandaises du groupe Ahold Delhaize en 2025. Soit 500 millions d’euros en moins de deux ans ou quelque 763 millions d’euros depuis 2024.
Faut-il y voir l’institutionnalisation de la “cash cow” belge, la société Delhaize n’étant plus gérée que comme un véhicule de remontée de flux de trésorerie ? Le groupe semble assécher méthodiquement chaque ligne du bilan de son entité voisine, pour porter sa rentabilité globale. Ce qui apparaît stratégiquement optimisé sur le plan financier, mais peut susciter chez certains quelques préoccupations d’ordre opérationnel, ne serait-ce qu’au regard d’une éventuelle sous-capitalisation de cette structure générant 5,5 milliards d'euros de ventes.
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